A oferta global diminuiu subitamente e os preços futuros e à vista do GPL subiram paralelamente.

Desde março de 2026,gás liquefeito de petróleo doméstico (GLP)os preços futuros registaram uma tendência ascendente. O principal contrato 2.605 aumentou de cerca de 4.500 yuans por tonelada para um máximo de 7.244 yuans por tonelada em 23 de março, com um aumento acumulado de mais de 60%. O principal motor desta ronda de tendência ascendente não é a época alta da procura interna, mas sim a grave perturbação do lado da oferta global causada pela escalada de conflitos no Médio Oriente, pelos danos nas principais instalações energéticas e pela obstrução do transporte marítimo no Estreito de Ormuz. Sendo o maior importador mundial de GPL, a China tem um elevado grau de dependência de fontes estrangeiras. A mudança repentina no padrão de oferta internacional é transmitida diretamente ao mercado interno através dos custos de importação e dos fluxos comerciais.

A oferta no Oriente Médio diminuiu repentinamente

O fornecimento global de GPL é caracterizado por um núcleo duplo constituído pelo Médio Oriente e pelos Estados Unidos, com a Rússia e a Austrália como fontes auxiliares. No primeiro trimestre de 2026, o lado da oferta passou de uma expectativa frouxa para uma restritividade substancial, com os conflitos geopolíticos e o mau funcionamento das instalações a tornarem-se as variáveis ​​dominantes e a elasticidade da oferta a diminuir significativamente. A combinação de conflitos e disfunções no Médio Oriente levou a um súbito aperto da oferta, tornando-se o principal “fusível” da situação do mercado. O Médio Oriente é a principal região de exportação do GPL global, representando aproximadamente 40% do volume do comércio global. A rota do Golfo Pérsico transporta cerca de 30% do volume global do comércio marítimo de GPL, e o Estreito de Ormuz é considerado a garganta do comércio global de GPL. Do final de Fevereiro a Março de 2026, ocorreu uma série de choques de oferta no Médio Oriente, revertendo completamente as expectativas do mercado.

Em primeiro lugar, foi declarado um caso de força maior devido a um mau funcionamento nas instalações de líquidos de gás natural (NGL) da Arábia Saudita. A unidade de processamento Juaymah NGL na Arábia Saudita quebrou repentinamente e as autoridades declararam oficialmente um caso de força maior. Como resultado, o plano de embarque de março foi significativamente reduzido, com perda mensal de fornecimento de 400 mil a 500 mil toneladas. Isto levou diretamente a um aperto nos contratos de longo prazo e nos fornecimentos spot no Médio Oriente, fazendo com que o preço do CP subisse rapidamente.

Em segundo lugar, a escalada dos conflitos geopolíticos fez com que as instalações energéticas se tornassem alvos de ataques. Desde meados de Março, as acções militares dos Estados Unidos e de Israel contra o Irão intensificaram-se. O campo de gás e as instalações energéticas de South Pars, no porto de Bandar Abbas, no Irão, foram atacados, fazendo com que as exportações de GPL do Irão quase parassem. Os dados mostram que o Irão é o quarto maior exportador mundial de GPL, com um volume médio mensal de remessas de cerca de 900.000 toneladas. Em março de 2026, o volume expedido caiu drasticamente para 300.000 toneladas, mostrando uma queda significativa mês a mês e uma queda notável ano a ano, o que teve um impacto considerável no mercado asiático.

Finalmente, a navegação através do Estreito de Ormuz foi interrompida. Após a escalada do conflito, o volume de navios que passavam pelo Estreito de Ormuz caiu para quase zero. O volume médio mensal de remessas de GLP na região do Golfo Pérsico foi de cerca de 3,85 milhões de toneladas, representando cerca de 30% do volume do comércio global. A perturbação do transporte marítimo levou a uma divisão substancial dos fluxos comerciais globais, com uma escassez de cargas pontuais de navios e um aumento das expectativas para chegadas futuras.

Em termos de oferta total, o volume expedido de GPL do Médio Oriente em Março deverá ser de aproximadamente 2,9 milhões de toneladas, uma diminuição de cerca de 800 mil toneladas face ao mês anterior e uma queda de cerca de 1,7 milhões de toneladas em termos homólogos. A contração da oferta atingiu um novo máximo no mesmo período dos últimos anos. Os três principais países exportadores, Arábia Saudita, Qatar e Irão, enfrentam restrições de abastecimento. Entre eles, algumas das instalações de gás natural liquefeito (GNL) do Qatar que produzem GNL foram afetadas, levando a um declínio temporário na capacidade de coprodução de GPL. O Médio Oriente tornou-se uma área de alto risco e o prémio do lado da oferta fez subir de forma abrangente os preços internacionais.

Espera-se que as exportações dos EUA aumentem.

Os Estados Unidos são o maior produtor e exportador mundial de GPL e a sua capacidade de produção de GNL está em contínua expansão, tornando-os numa fonte alternativa essencial após a contracção da oferta no Médio Oriente. Em Janeiro e Fevereiro de 2026, devido à onda de frio do inverno, a operação das instalações de petróleo e gás nos Estados Unidos foi temporariamente suspensa, causando um declínio de curto prazo na produção e exportação de GLP. O volume embarcado em fevereiro foi de aproximadamente 5,43 milhões de toneladas, uma redução de 0,66 milhão de toneladas em relação ao mês anterior. À medida que o impacto da onda de frio diminuiu em Março, todas as instalações de GNL nos Estados Unidos retomaram a produção plena e os terminais de exportação operaram a plena capacidade. O volume expedido de GLP em março deverá subir para cerca de 7 milhões de toneladas, um aumento de 1,57 milhão de toneladas em relação ao mês anterior e de 1,13 milhão de toneladas em relação ao mesmo período do ano passado. Os envios para a China também recuperaram simultaneamente, tornando-a a principal fonte de fornecimentos complementares no mercado asiático.

Do ponto de vista do ciclo de capacidade de produção, os terminais de separação e exportação de LGN ao longo da Costa do Golfo dos EUA têm vindo a expandir-se continuamente. Até 2026, a capacidade de exportação de GLP ultrapassará 180 milhões de toneladas e a produção de propano representará quase 30% da produção total de LGN. O crescimento da oferta a longo prazo é altamente certo. Contudo, a curto prazo, as exportações dos EUA são restringidas pelos horários de envio, pelas taxas de frete e pelo ritmo de compras na Ásia e, portanto, não podem compensar totalmente a lacuna de oferta no Médio Oriente. Entretanto, as taxas de frete marítimo internacional aumentaram rapidamente após a eclosão do conflito geopolítico, com o aumento da taxa de frete na rota da Costa do Golfo dos EUA para a Ásia a exceder 20%, aumentando ainda mais os custos de importação e enfraquecendo a vantagem de preço dos fornecimentos dos EUA.

O aumento da produção de outras regiões é limitado.

A oferta de regiões como a Rússia, a Austrália e a África permanece estável com um crescimento limitado. A produção de GPL na Rússia serve principalmente a indústria química nacional e o mercado europeu, com exportações relativamente baixas para a Ásia. Na Austrália, o GPL é principalmente um subproduto do GNL e a sua produção é estável à medida que os projetos de GNL funcionam sem problemas. As exportações são realizadas principalmente sob contratos de longo prazo, com fraca capacidade de ajuste no mercado spot. África tem uma pequena escala de produção e elevados custos logísticos, exercendo uma influência insignificante no padrão comercial global. No geral, outras regiões, para além dos Estados Unidos e do Médio Oriente, carecem de flexibilidade de oferta e não conseguem proporcionar incrementos eficazes ao mercado global. A oferta global de GLP é altamente concentrada.

O fluxo comercial global está sendo reestruturado

  A perturbação da oferta no Médio Oriente levou a uma reconfiguração do fluxo comercial global de GPL, com os stocks a passarem da acumulação para a redução estrutural e os desequilíbrios comerciais a intensificarem as flutuações de preços. Antes de Março de 2026, os bens contratuais de longo prazo provenientes do Médio Oriente serão fornecidos de forma estável a mercados como a China e a Coreia do Sul. Após a eclosão do conflito no Médio Oriente, o fornecimento de bens spot no Médio Oriente foi quase interrompido e a entrega de bens contratuais de longo prazo foi adiada. Os compradores asiáticos foram forçados a recorrer a fontes dos Estados Unidos e da África. A proporção das exportações dos EUA para a Ásia aumentou rapidamente de 30% para mais de 40%, e o fluxo comercial foi completamente reestruturado. Os dados do cronograma de embarque mostram que o volume de GLP que chega aos portos chineses em março de 2026 deverá ser de aproximadamente 2,67 milhões de toneladas, um aumento de 330 mil toneladas em relação ao mês anterior e uma diminuição de 280 mil toneladas em relação ao mesmo período do ano passado. O aumento mensal nas chegadas veio principalmente dos Estados Unidos, enquanto as chegadas do Médio Oriente diminuíram significativamente. A dependência das importações no Sul da China ultrapassa os 80% e a proporção de bens provenientes do Médio Oriente chega a 83%. Foi o mais severamente impactado, com os preços spot liderando o aumento nacional.

   Os estoques globais de GLP estão em um nível moderadamente baixo. Dados da Administração de Informação de Energia dos EUA (EIA) mostram que os estoques de propano nos Estados Unidos no primeiro trimestre de 2026 estavam abaixo da média de cinco anos para o mesmo período. Após a desestocagem durante a estação de pico de consumo, a reposição foi lenta e houve falta de “buffer” de estoque. Em termos de inventários portuários na Ásia, a 19 de março, o inventário amostral de GPL nos principais portos domésticos da China era de aproximadamente 2,3238 milhões de toneladas, acumulando ligeiramente em comparação com o período anterior, mas ainda inferior aos níveis do mesmo período de 2024 e 2025, mantendo-se num nível médio nos últimos anos. A estrutura de inventário mostra as características de "inventário explícito elevado e inventário circulante baixo". A relutância dos importadores em vender leva a um volume de circulação restrito, aumentando a dificuldade para as empresas a jusante obterem mercadorias. A pressão dos estoques está concentrada no elo comercial e não no elo de consumo terminal. Esta tensão estrutural amplifica ainda mais as flutuações de preços.

Resumo e Perspectiva

  No segundo trimestre de 2026, a principal contradição no mercado do GPL continuará a ser a perturbação do lado da oferta causada pela situação geopolítica no Médio Oriente. As mudanças no lado da oferta continuarão a dominar a tendência dos preços e o lado da procura entrará gradualmente na época alta. Espera-se que o padrão de oferta e procura seja gradualmente restaurado. Se o conflito no Médio Oriente diminuir, o Estreito de Ormuz retomar a navegação e as instalações de GPL na Arábia Saudita e no Irão forem reparadas, a exportação de GPL do Médio Oriente recuperará rapidamente, o défice de oferta global diminuirá, os preços internacionais cairão dos seus níveis elevados, os custos de importação internos diminuirão e os preços de futuros enfrentarão pressão descendente. Se o conflito continuar a agravar-se e as instalações energéticas continuarem a ser danificadas, o abastecimento global permanecerá limitado durante muito tempo e os preços permanecerão a um nível elevado, com flutuações. Do lado da procura, na segunda metade do segundo trimestre, o verão chegou ao Hemisfério Norte. A procura de combustão civil permaneceu estável, enquanto a procura da indústria química aumentou gradualmente à medida que os sectores a jusante retomaram o trabalho. A taxa de operação do PDH deverá aumentar e a procura de GPL está gradualmente a entrar na sua época alta. O lado da procura fornecerá suporte aos preços e aliviará a pressão da correção dos preços após o desaparecimento do prémio de oferta. No curto prazo, o conflito geopolítico no Médio Oriente não diminuiu, o prémio de oferta ainda existe e o preço do GPL permanece num padrão relativamente forte. No médio e longo prazo, caso a oferta se recupere, o preço do GLP retornará gradativamente aos seus fundamentos devido ao arrasto da entressafra para a demanda. Os investidores precisam de monitorizar de perto as variáveis ​​principais, tais como o progresso do conflito no Médio Oriente, o transporte marítimo no Estreito de Ormuz, a reparação de instalações na Arábia Saudita e no Irão, o volume de exportações dos Estados Unidos, as chegadas e inventários domésticos, etc., para controlar o risco de flutuações de preços e envolver-se principalmente no comércio de ondas.

  Globalmente, o aumento significativo dos preços internos do GPL desde Março de 2026 é uma manifestação concentrada da fragilidade do padrão mundial de fornecimento de energia. A tripla pressão do conflito geopolítico no Médio Oriente, a falência de instalações essenciais e a obstrução dos canais de navegação fizeram com que os fundamentos do mercado de GPL passassem de frouxos para rígidos, realçando a característica estrutural do mercado de GPL da China ser altamente dependente do fornecimento internacional. No futuro, o padrão global de fornecimento de GPL continuará a ser reestruturado. O aumento da quota de oferta dos Estados Unidos, a normalização dos riscos de abastecimento no Médio Oriente e a diversificação dos fluxos comerciais tornar-se-ão tendências de longo prazo. Para produtos nacionais.